इज़राइल की मुद्रास्फीति की गतिशीलता नियंत्रण में है

महंगाई वापस आ गई है विश्व स्तर पर निवेशकों के रडार पर। ऊर्जा की कीमतें बढ़ रही हैंभू-राजनीतिक जोखिम ऊंचे बने हुए हैं, और कई अर्थव्यवस्थाओं में चिंता यह है कि तेल और गैस की कीमतों में झटका केंद्रीय बैंकों को ब्याज दरों को लंबे समय तक ऊंचा रखने या अतिरिक्त सख्ती पर विचार करने के लिए मजबूर कर सकता है। इज़राइल में, कम से कम इस स्तर पर, तस्वीर कुछ अलग है। यह ऊर्जा की कीमतों से लेकर मुद्रास्फीति और शेकेल की सराहना तक कमजोर संचरण तंत्र के कारण है, जो आयातित मूल्य दबावों के एक बड़े हिस्से के लिए एक सार्थक ऑफसेट के रूप में कार्य कर रहा है।

जैसा कि कहा गया है, यह महत्वपूर्ण है कि वैश्विक ताकतों से अलगाव के साथ सापेक्ष अलगाव को भ्रमित न किया जाए। तेल की कीमतें अभी भी ईंधन, परिवहन, हवाई किराए और उत्पादन इनपुट के कुछ हिस्सों को प्रभावित करता है। हालाँकि, ऊर्जा की कीमतों से मुद्रास्फीति तक इजराइल की प्रगति कई अन्य अर्थव्यवस्थाओं की तुलना में कमजोर है, खासकर यूरोप की तुलना में।

पहला कारण इज़राइल की घरेलू ऊर्जा प्रणाली की संरचना से संबंधित है। उन अर्थव्यवस्थाओं के विपरीत जो आयातित प्राकृतिक गैस पर बहुत अधिक निर्भर करती हैं और इसलिए सीधे तौर पर वैश्विक ऊर्जा कीमतों में तेज उतार-चढ़ाव का सामना करती हैं, इज़राइल घरेलू स्तर पर उत्पादित प्राकृतिक गैस पर काफी हद तक निर्भर है। स्थानीय गैस भंडार, दीर्घकालिक अनुबंध और मूल्य निर्धारण तंत्र जो वैश्विक ऊर्जा बेंचमार्क के लिए पूरी तरह से अनुक्रमित नहीं हैं, कुछ हद तक राहत प्रदान करते हैं। चूंकि इज़राइल में बिजली उत्पादन का एक बड़ा हिस्सा गैस आधारित है, इसलिए वैश्विक ऊर्जा झटके तुरंत या घरेलू और व्यावसायिक बिजली की लागत में उतने प्रभावी नहीं होते हैं।

दूसरा कारक इज़राइल की सीपीआई टोकरी में “प्रत्यक्ष ऊर्जा” वस्तुओं का वजन है। इज़राइल में, प्रत्यक्ष ऊर्जा घटक – ईंधन, बिजली और गैस, कई अन्य देशों की तुलना में सीपीआई का एक छोटा हिस्सा बनाते हैं। परिणामस्वरूप, जब ऊर्जा की कीमतें बढ़ती हैं, तब भी हेडलाइन मुद्रास्फीति में उनका प्रत्यक्ष योगदान अपेक्षाकृत अधिक सीमित होता है। इज़राइल की ईंधन कराधान संरचना भी, कुछ हद तक विडंबनापूर्ण है, एक सदमे अवशोषक के रूप में कार्य करती है – क्योंकि खुदरा ईंधन मूल्य का एक महत्वपूर्ण हिस्सा एक निश्चित कर (लगभग 60%) को दर्शाता है, वैश्विक तेल की कीमतों में वृद्धि उपभोक्ताओं द्वारा भुगतान की गई अंतिम कीमत तक एक के लिए एक के माध्यम से नहीं गुजरती है। इसके अलावा, बिजली और पानी की कीमतें अन्य बाजारों की तरह दैनिक या मासिक अस्थिरता के बजाय समय-समय पर विनियमित और समायोजित की जाती हैं।

सबसे बढ़कर, शेकेल इज़राइल के मुद्रास्फीति दृष्टिकोण को नया आकार देने वाला एक प्रमुख चालक है। शेकेल की सराहना स्पष्ट रूप से अवस्फीतिकारी है – यह आयात लागत को कम करती है, वस्तुओं, विशेष रूप से ऊर्जा में यूएसडी मूल्यवर्ग की वृद्धि के हिस्से को संतुलित करती है, और मुद्रास्फीति की उम्मीदों को नियंत्रित करने में मदद करती है। यही कारण है कि, जबकि कई अर्थव्यवस्थाएं फिर से लगातार मुद्रास्फीति के बारे में चिंताओं का सामना कर रही हैं, इज़राइल की वास्तविक मुद्रास्फीति और मुद्रास्फीति की उम्मीदें मूल्य-स्थिरता लक्ष्य सीमा के मध्य बिंदु के आसपास बनी हुई हैं। इससे यह समझाने में भी मदद मिलती है कि मौद्रिक नीति चर्चा विभिन्न क्षेत्रों में अलग-अलग क्यों होती है। अमेरिका में, बाजार “लंबे समय तक उच्चतर” रुख की ओर झुक गए हैं, और यूरोप में बातचीत दरों में बढ़ोतरी की संभावना पर भी वापस आ गई है। इसके विपरीत, इज़राइल में, बाजार अभी भी आने वाले वर्ष में मूल्य दर में कटौती करेगा, संभवतः पहले की अपेक्षा जल्दी, खासकर अगर शेकेल की ताकत जारी रहती है।

हालाँकि, मजबूत शेकेल के आसपास आशावाद के साथ-साथ, ट्रेडऑफ़ को पहचानना महत्वपूर्ण है। एक बहुत मजबूत मुद्रा कोई स्पष्ट रूप से सकारात्मक कहानी नहीं है। हालाँकि यह मुद्रास्फीति को कम करने में मदद करता है, लेकिन यह इज़राइल के प्रमुख विकास इंजनों में से एक – निर्यात पर असर डाल सकता है। जब शेकेल की सराहना की जाती है, तो शेकेल के संदर्भ में निर्यातकों के राजस्व में गिरावट आती है, प्रतिस्पर्धात्मकता कमजोर हो सकती है, और लाभ मार्जिन दबाव में आ सकता है। फिर भी यहाँ भी तस्वीर पहले की तुलना में अधिक सूक्ष्म और अधिक उत्साहवर्धक है। बैंक ऑफ इज़राइल के शोध से पता चलता है कि विनिमय दर के प्रति निर्यात संवेदनशीलता सभी क्षेत्रों में एक समान नहीं है। विनिर्माण क्षेत्र में, संवेदनशीलता अधिक है – 1% वास्तविक प्रशंसा औसत फर्म के लिए निर्यात में लगभग 0.8% की गिरावट के साथ जुड़ी हुई है, लगभग दो वर्षों के अंतराल के साथ। दूसरे शब्दों में, अधिक पारंपरिक सामान उत्पादक उद्योगों के लिए, एक मजबूत शेकेल एक सार्थक प्रतिकूल स्थिति हो सकती है। इसके विपरीत, व्यावसायिक सेवाओं में, विशेष रूप से उच्च तकनीक में, संवेदनशीलता बहुत कम है, लगभग 0.3%। अंतर्ज्ञान सीधा है – कई सेवा निर्यातक विशिष्ट मानव पूंजी और उच्च मूल्य वर्धित उत्पादों पर भरोसा करते हैं, जो ऐसे उत्पादों और सेवाओं की पेशकश करते हैं जिन्हें पूरी तरह से कीमत पर प्रतिस्थापित करना कठिन होता है। सीधे शब्दों में कहें तो, जब कोई इजरायली फर्म प्रौद्योगिकी, सॉफ्टवेयर, साइबर समाधान या उन्नत सेवाएं बेचती है, तो विदेशी ग्राहक इसे केवल विनिमय दर के कारण नहीं, बल्कि विशेषज्ञता, नवाचार और तुलनात्मक लाभ के कारण चुनते हैं।

निचली पंक्ति, इज़राइल को वर्तमान में कारकों के अपेक्षाकृत अनूठे संयोजन से लाभ होता है – एक ऊर्जा प्रणाली जो आंशिक रूप से इसे वैश्विक ऊर्जा झटके से बचाती है, एक मजबूत शेकेल जो आयातित मुद्रास्फीति के दबाव को नियंत्रित करती है, मुद्रास्फीति की उम्मीदें लक्ष्य मध्य बिंदु के करीब स्थिर होती हैं, और एक उन्नत निर्यात मिश्रण जो विनिमय-दर संवेदनशीलता को कम करता है। इससे जोखिम ख़त्म नहीं होते. लगातार ऊंची ऊर्जा कीमतें, तेज मूल्यह्रास, या नए सिरे से भू-राजनीतिक वृद्धि अभी भी दृष्टिकोण को बदल सकती है। लेकिन अब, जबकि दुनिया का अधिकांश हिस्सा फिर से मुद्रास्फीति के जोखिमों और लंबे समय तक उच्च ब्याज दरों की संभावना से जूझ रहा है, इज़राइल अपेक्षाकृत अनुकूल स्थिति में प्रतीत होता है।

मटन शिट्रिट फीनिक्स फाइनेंशियल में मुख्य अर्थशास्त्री हैं